中国银河给予金融理财服务管理传媒互联网行业推荐评级:利润端整体承压关注优质内容供给

发布时间:2024-09-17 21:41:16    浏览:

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  每经AI快讯,中国银河09月16日发布研报,给予传媒互联网行业推荐评级。

  营收小幅增长,金融理财服务管理利润端短期承压:剔除传媒行业ST股后,我们统计了SW传媒行业128家公司2024年上半年的业绩情况:2024年上半年传媒行业(剔除后)实现营业收入2440亿元,同比上升2.7%。从归母净利润来看,2024年上半年传媒行业实现归母净利润173亿元,同比下降28.5%。主要受游戏行业营销费用增长、部分出版公司税收优惠政策到期、减值损失等多重因素影响所致。

  毛利率保持稳定金融理财服务管理,净利率有所波动:2024年上半年传媒行业平均毛利率为32.13%,较2023年同期下降0.67pct;平均净利率为7.23%,较2023年同期下降3.33pct,但对比2023全年基本保持稳定。短期内行业毛利率、净利率整体承压,但从更长的时间线对比,行业整体毛利率保持稳定,净利率自2018年以来整体呈现波动修复的趋势。

  行业整体处于估值低位,未来仍有上行空间:当前传媒行业平均市盈率较2013年以来的历史均值低超过40%,截至2024年8月底,传媒行业整体市盈率为19.99倍(TTM整体法,剔除负值),对比全部A股为12.35倍。当前传媒行业整体估值已经处于底部区间,从长期来看,AIGC技术对板块内的影视、游戏、广告营销等核心子版块持续赋能,板块整体未来上行空间较大。

  子版块营收部分分化,整体利润承压:2024年上半年年传媒行业除电视广播和影视院线板块外,其他子板块营收均同比增长,金融理财服务管理同比增速前三的子板块为广告营销(YOY+9.95%)、游戏(YOY+4.98%)、出版(YOY+0.33%)。归母净利润方面,行业整体利润端承压,各子版块整体归母净利润均有一定程度下滑。

  投资建议:2024年以来板块市场表现整体呈现回调趋势,目前传媒板块处于估值底部区间,金融理财服务管理多个板块具有较高的投资性价比。着眼传媒行业本身,内容生产处于传媒产业链和价值链的中上游位置,而优质内容始终是稀缺资源。优质的内容制作公司的长期价值不改。此外,随着AI技术不断催化,生产力革命迎来革新,AI技术与内容创作的结合将进入实质阶段,内容市场因此进入长线复苏趋势,而内容生态繁荣也是带来消费增长的基本盘。与此同时,随着内容制作效率的提高以及制作难度的下降,AI技术也有望解锁全新的商业模式及创新方式,助力更多优质内容更好的展现以及变现。建议关注:1)年内新作有望上线,贡献业绩增量的优质内容公司:神州泰岳、光线)基本面稳健且具有一定业绩增量的出版行业公司:山东出版、南方传媒等。

  风险提示:政策及监管环境的风险、市场竞争加剧的风险、新作上线表现不及预期的风险、AIGC技术和应用发展不及预期的风险等。

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